Due Diligence Financeira para Startups: Checklist Completo

70% das rodadas de investimento fracassam na due diligence. Este guia mostra exatamente o que investidores vão pedir e como se preparar.

O Que é Due Diligence Financeira?

Processo onde investidores auditam suas finanças antes de investir.

Quando Acontece:

• Entre term sheet e fechamento da rodada
• Dura 2-6 semanas (em média 30 dias)
• Pode quebrar o deal se encontrarem problemas

O Que Analisam:

• Veracidade dos números apresentados (deck vs realidade)
• Qualidade da gestão financeira
• Riscos e passivos ocultos
• Sustentabilidade do modelo de negócio

Checklist Completo de Documentos

1. Demonstrações Financeiras

Obrigatório:

• ☐ DRE mensal (últimos 24 meses)
• ☐ Fluxo de caixa mensal (últimos 24 meses)
• ☐ Balanço patrimonial (trimestral, últimos 24 meses)
• ☐ Projeções financeiras (próximos 36 meses)
• ☐ Budget vs Real (comparativo)

Diferencial:

• ☐ Auditoria externa (Big4 se possível)
• ☐ Notas explicativas detalhadas

2. Métricas SaaS (se aplicável)

• ☐ MRR/ARR (últimos 24 meses, mês a mês)
• ☐ Churn mensal e anual
• ☐ CAC por canal
• ☐ LTV por cohort
• ☐ LTV/CAC ratio
• ☐ Payback period
• ☐ Net Revenue Retention (NRR)
• ☐ Gross margin

3. Receita e Clientes

• ☐ Lista completa de clientes (ARR de cada um)
• ☐ Top 10 clientes (% da receita total)
• ☐ Contratos assinados (todos os clientes ativos)
• ☐ Pipeline de vendas (oportunidades em aberto)
• ☐ Aging de recebíveis (contas a receber)
• ☐ Inadimplência (% e R$)

4. Despesas e Custos

• ☐ Folha de pagamento detalhada (todos colaboradores)
• ☐ Contratos com fornecedores
• ☐ Contratos de serviços recorrentes (AWS, software, etc)
• ☐ Despesas com marketing (breakdown por canal)
• ☐ CapEx (investimentos em ativo)
• ☐ Aging de fornecedores (contas a pagar)

5. Cap Table e Estrutura Societária

• ☐ Cap table atualizado (planilha detalhada)
• ☐ Contratos sociais e aditivos
• ☐ Acordo de acionistas
• ☐ Pool de stock options (% e vesting)
• ☐ SAFEs, conversíveis, dívida conversível
• ☐ Warrants, direitos de preferência

6. Compliance e Tributos

• ☐ Certidões negativas (federal, estadual, municipal, FGTS)
• ☐ Declarações fiscais (últimos 3 anos)
• ☐ DEFIS, ECF, ECD (se aplicável)
• ☐ Parcelamentos ativos (se houver)
• ☐ Processos tributários (se houver)
• ☐ Contingências fiscais provisionadas

7. Trabalhista e Pessoas

• ☐ Contratos de trabalho (CLT e PJ)
• ☐ Organograma
• ☐ Folha de pagamento (últimos 12 meses)
• ☐ Reclamações trabalhistas (ativas e encerradas)
• ☐ Contingências trabalhistas provisionadas

8. Bancário

• ☐ Extratos bancários (últimos 24 meses)
• ☐ Conciliação bancária
• ☐ Empréstimos e financiamentos
• ☐ Linhas de crédito disponíveis
• ☐ Garantias dadas

Red Flags Que Investidores Procuram

🚩 Red Flag #1: Números Não Batem

Problema:

• Deck diz MRR de R$ 100k, contabilidade mostra R$ 70k
• Projeção de crescimento 20% MoM, realizado é 5%

Consequência: Perda total de confiança. Deal pode quebrar.

Como Evitar: Use os MESMOS números do pitch em toda documentação

🚩 Red Flag #2: Concentração de Receita

Problema:

• 1 cliente = 50%+ da receita
• Top 3 clientes = 80%+ da receita

Risco: Perder 1 cliente quebra a empresa

Mitigação:

• Diversifique base de clientes
• Mostre contratos de longo prazo
• Evidencie baixo churn

🚩 Red Flag #3: Churn Alto Não Explicado

Problema:

• Churn > 7% mensal (B2B)
• Tendência de piora

O Que Fazer:

• Tenha análise de cohort mostrando causas
• Mostre plano de ação para reduzir
• Se possível, evidencie melhoria recente

🚩 Red Flag #4: Contingências Ocultas

Problema:

• Processos trabalhistas não provisionados
• Débitos tributários "escondidos"
• Passivos não registrados

Consequência: Renegociação de valuation ou quebra de deal

Solução: Disclosure completo. Melhor revelar você do que investidor descobrir

🚩 Red Flag #5: CAC > LTV

Problema:

• Gasta mais para adquirir cliente do que ele gera de receita
• Unit economics não fecha

Mitigação:

• Mostre que é fase de investimento em growth
• Evidencie path para LTV/CAC > 3x
• Prove que cohorts recentes melhoraram

🚩 Red Flag #6: Burn Rate Insustentável

Problema:

• Runway < 6 meses
• Burn crescendo mais rápido que receita

Risco: Investidor pensa: "Vão quebrar antes de eu fechar a rodada"

Solução:

• Mostre plano de redução de burn
• Path to profitability claro
• Bridge loan se necessário

Análises Que Investidores Fazem

1. Quality of Revenue (Qualidade da Receita)

Nem toda receita é igual. Investidores preferem:

Tipo Receita	Qualidade
ARR (anual, recorrente)	🟢 Alta
MRR (mensal, recorrente)	🟢 Alta
Contratos de longo prazo	🟢 Alta
Receita pontual (não-recorrente)	🟡 Média
Serviços (hora/projeto)	🟡 Média
Receita de 1 cliente grande	🔴 Baixa

2. Unit Economics Analysis

Verificam se o modelo é sustentável:

• LTV/CAC: Deve ser > 3x
• Payback period: Deve ser < 12 meses
• Gross margin: Deve ser > 70% (SaaS)

3. Cohort Analysis

Olham cohorts (grupos de clientes que entraram no mesmo mês):

• Cohorts recentes retêm melhor? (produto melhorando)
• Cohorts antigas expandem MRR? (expansion revenue)
• Payback period está diminuindo? (eficiência)

4. Working Capital Analysis

Verificam saúde de curto prazo:

• Contas a receber: Clientes pagam no prazo?
• Contas a pagar: Empresa está em dia?
• Cash conversion cycle: Quanto tempo leva para caixa girar?

Timeline Típica de Due Diligence

Semana 1-2: Solicitação de Documentos

• Investidor envia lista de documentos
• Startup monta data room virtual
• Upload de todos documentos

Semana 2-3: Análise Inicial

• Investidor analisa documentos
• Lista dúvidas e pedidos de esclarecimento
• Q&A sessions (reuniões de perguntas)

Semana 3-4: Aprofundamento

• Análise detalhada de red flags
• Conversa com contador/advogado da startup
• Validação de números com documentos fonte

Semana 4-6: Relatório e Negociação

• Investidor produz relatório de DD
• Renegociação de termos (se necessário)
• Ajustes no term sheet
• Aprovação final

Como Acelerar a Due Diligence

1. Data Room Pronta ANTES do Term Sheet

Tenha pasta no Google Drive/Dropbox com todos docs organizados:

/Due Diligence
  /Financeiro
    /DREs (24 meses)
    /Fluxo de Caixa
    /Balanços
    /Projeções
  /Contratos
    /Clientes
    /Fornecedores
  /RH
    /Folhas
    /Contratos CLT
  /Compliance
    /Certidões
    /Declarações Fiscais
      

2. Q&A Antecipada

Crie FAQ respondendo perguntas óbvias:

• Como calculamos MRR?
• Por que churn aumentou em março? (explicação)
• Qual a natureza da despesa X?

3. Contador Preparado

Avise seu contador que DD está chegando:

• Ele pode ser contactado direto pelo investidor
• Precisa estar alinhado com os números
• Deve estar disponível para calls

Erros Fatais na Due Diligence

❌ Erro #1: Esconder Problemas

Investidor VAI descobrir. Melhor você contar primeiro.

❌ Erro #2: Documentos Desorganizados

Data room bagunçado = gestão bagunçada = red flag

❌ Erro #3: Demorar para Responder

Cada dia de atraso é risco de deal cair

❌ Erro #4: Números Inconsistentes

DRE diz uma coisa, extrato bancário outra = perda de confiança

❌ Erro #5: Não Ter Justificativas

"Por que o churn subiu 50% em março?" - Você PRECISA saber responder

Checklist Final: Está Pronto Para DD?

• ☐ Todos números do pitch conferem com contabilidade
• ☐ Data room organizado e completo
• ☐ Contador briefado e disponível
• ☐ Certidões negativas em dia (todas)
• ☐ Contratos organizados e acessíveis
• ☐ Métricas calculadas de forma consistente
• ☐ Justificativa para cada red flag
• ☐ Cap table 100% correto e atualizado
• ☐ Contingências conhecidas e provisionadas
• ☐ Team alinhado para responder perguntas

Conte com a Audipex

Preparamos sua startup para due diligence de investidores:

• Pré-DD audit: Simulamos due diligence antes do investidor
• Data room: Organizamos todos documentos necessários
• Clean-up financeiro: Corrigimos inconsistências
• Suporte durante DD: Respondemos investidores com você
• Certidões e compliance: Garantimos tudo em dia

Não perca o investimento por falta de preparação! Vamos te preparar.